Obligațiunile guvernamentale au înregistrat miercuri scăderi puternice la nivel global, iar randamentele au urcat în unele țări la maxime nemaivăzute de zeci de ani. Conflictul din Orientul Mijlociu, creșterea prețului petrolului, inflația persistentă și datoriile publice tot mai mari amplifică temerile investitorilor. Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a ajuns la 4,81%, aproape de pragul sensibil de 5%.
Creșterea randamentelor obligațiunilor are implicații mult dincolo de piețele financiare. Titlurile de stat reprezintă un reper pentru costul creditării în economie. Randamente mai mari pot însemna credite ipotecare mai scumpe pentru populație, finanțare mai costisitoare pentru companii și cheltuieli mai mari cu dobânzile pentru guverne.
Obligațiunile SUA pe 10 ani ajung la 4,81%
Randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani a urcat la 4,81%, aproape de cel mai ridicat nivel din ultimii trei ani. Investitorii urmăresc acum pragul de 5%. O apropiere suplimentară de acest nivel ar putea pune presiune și asupra burselor, deja afectate de incertitudinile privind inflația și politica monetară.
Charu Chanana, strateg-șef pentru investiții la Saxo, consideră că atingerea nivelului de 5% devine din ce în ce mai plauzibilă. Investitorii cer o primă mai mare pentru riscurile asociate inflației, situației fiscale și cantității tot mai mari de datorie emisă pe piețe.
Japonia înregistrează un nivel nemaivăzut de 30 de ani
Presiunea nu se limitează la Statele Unite. Randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani a depășit 3%, atingând un maxim al ultimilor 30 de ani. Miercuri dimineață, acesta se situa la aproximativ 3,01%.
Schimbarea este importantă deoarece Japonia a fost timp de mulți ani una dintre economiile cu cele mai mici randamente ale obligațiunilor guvernamentale din lume. Fred Neumann, economist-șef pentru Asia la HSBC, afirmă că evoluția reflectă atât îngrijorările privind perspectivele fiscale ale Japoniei, cât și creșterea globală a costurilor de finanțare pe termen lung.
Australia, Germania și Franța resimt presiunea
Randamentele obligațiunilor guvernamentale australiene pe 10 ani au urcat la 5,198%, cel mai ridicat nivel din ultimii peste 15 ani. În Europa, contracte la termen pentru obligațiunile guvernamentale germane au scăzut cu 0,45%, ajungând la cel mai redus nivel din 2011. Contracte la termen pentru obligațiunile franceze OAT au pierdut aproximativ 0,5%, atingând un minim record.
Și Marea Britanie este sub presiune. Randamentele obligațiunilor britanice au ajuns marți la cel mai ridicat nivel din 2008.
Petrolul urcă spre 96 de dolari pe baril
Conflictul din Orientul Mijlociu amplifică îngrijorările privind inflația. Contracte la termen pentru petrolul Brent au crescut miercuri cu aproximativ 1%, până la 95,61 dolari pe baril. Creșterea vine după un avans de aproape 6% în ședința precedentă.
Energia mai scumpă poate alimenta inflația prin majorarea costurilor pentru transport, industrie și producția de bunuri. Această situație complică misiunea băncilor centrale, care încearcă să readucă inflația sub control fără să provoace o încetinire economică severă.
Piețele se pregătesc pentru noi majorări ale dobânzilor
Investitorii urmăresc cu atenție următoarele decizii ale Rezervei Federale. Inflația americană rămâne peste ținta de 2% a Fed, iar declarațiile restrictive făcute săptămâna trecută de președintele instituției, Kevin Warsh, au determinat piețele să majoreze pariurile privind o nouă creștere a dobânzii.
Randamentul titlurilor americane pe doi ani, sensibil la așteptările privind politica Fed, a urcat la 4,41%, cel mai ridicat nivel din ianuarie 2025. Piețele estimează deja o majorare a dobânzii în Europa săptămâna viitoare.
În cazul Statelor Unite, traderii evaluează la aproximativ 68% probabilitatea unei creșteri a dobânzii în săptămâna următoare.
Boom-ul inteligenței artificiale pune presiune pe piața obligațiunilor
Un factor suplimentar vine din sectorul tehnologic. Marile companii investesc agresiv în infrastructura necesară dezvoltării inteligenței artificiale și atrag sume uriașe prin emiterea de obligațiuni. Acest val de finanțare corporativă concurează cu obligațiunile guvernamentale pentru capitalul investitorilor și contribuie la presiunea asupra randamentelor.
Naka Matsuzawa, strateg macro la Nomura Securities, afirmă că disponibilitatea marilor operatori de infrastructură tehnologică de a plăti dobânzi relativ ridicate contribuie la creșterea randamentelor în întreaga piață. Pentru ca economia să poată suporta dobânzi structural mai mari, creșterea productivității generată de AI ar trebui să se transforme și în salarii mai mari, consideră acesta.
Datoriile publice devin o problemă tot mai mare
Investitorii analizează tot mai atent și situația finanțelor publice. Guvernele trebuie să emită cantități mari de datorie pentru finanțarea deficitelor și a programelor de investiții. Atunci când investitorii cer randamente mai mari pentru a cumpăra obligațiuni, costurile bugetare cresc.
Japonia se află sub o atenție deosebită din cauza planurilor ambițioase de investiții promovate de premierul Sanae Takaichi. Marea Britanie, Franța și Germania se confruntă, la rândul lor, cu presiunea piețelor asupra politicilor fiscale.
Japonia, Marea Britanie și Franța, printre cele mai vulnerabile
Charu Chanana consideră că Japonia și Marea Britanie se află cel mai aproape de „prima linie” a actualei ajustări. În ambele țări, creșterea randamentelor se suprapune peste presiuni fiscale și schimbări importante ale politicii monetare. Franța rămâne, de asemenea, vulnerabilă din cauza traiectoriei datoriei publice.
Actuala vânzare masivă de obligațiuni arată că investitorii cer un preț tot mai mare pentru finanțarea statelor, într-un moment în care inflația, energia scumpă și nivelurile ridicate ale datoriei se combină într-un mediu dificil pentru guverne și băncile centrale.
