Creșterea cheltuielilor pentru apărare, o amenințare pentru sustenabilitatea datoriei publice

Promisiunile Italiei de a majora cheltuielile pentru apărare, în contextul sprijinului acordat Ucrainei, ar putea submina eforturile guvernului de a controla uriașa datorie publică, avertizează analiștii. Acest lucru riscă să afecteze bonitatea celei de-a treia economii ca mărime din zona euro și, astfel, Italia riscă să își agraveze datoria publică.

Inițiativa Uniunii Europene de a crește cheltuielile militare, ca răspuns la apropierea administrației Trump de Rusia și la avertismentele că securitatea Europei nu mai poate fi o prioritate americană, pune presiune pe bugetele statelor membre.

Italia, o excepție vulnerabilă în peisajul european

Italia se află într-o poziție deosebit de dificilă. Cheltuieli extrem de reduse pentru apărare, un nivel ridicat al datoriei și cele mai mari costuri de împrumut din zona euro.

În prezent, Roma alocă aproximativ 1,5% din PIB pentru apărare. Acest lucru reprezintă unul dintre cele mai scăzute niveluri din UE, alături de Spania, Portugalia și Belgia.

Pentru a atinge 3% din PIB în următorii patru ani, conform recomandărilor Comisiei Europene, ar fi nevoie de 30–35 miliarde de euro în plus. Aceștia ar putea veni fie prin împrumuturi suplimentare, fie prin tăieri bugetare.

Impactul asupra piețelor financiare și a agențiilor de rating

Această decizie dificilă este urmărită cu atenție de piețele financiare și de agențiile de rating. Ele monitorizează evoluția celei de-a doua celei mai mari datorii publice din zona euro.

• „Dacă aceste cheltuieli suplimentare sunt finanțate prin emiterea de noi datorii, vor agrava și mai mult perspectiva fiscală a Italiei,” a declarat Eiko Sievert, director executiv la Scope Ratings.

Val de revizuiri ale ratingului suveran

Italia intră într-o perioadă de peste o lună în care toate marile agenții de rating își vor publica evaluările, începând cu Fitch, vineri.

Speranțele Italiei pentru o eventuală îmbunătățire a ratingurilor au fost afectate de încetinirea economiei. Riscul ca noile cheltuieli militare să împingă datoria publică, care este deja la 135% din PIB, pe o traiectorie ascendentă este mare.

• „Avem Italia într-o perspectivă pozitivă, dar unul dintre factorii de risc este posibila schimbare a tendinței datoriei,” a explicat Federico Barriga-Salazar, senior director la Fitch.

Potrivit estimărilor, datoria Italiei ar urma să ajungă la 138% din PIB până în 2026. Dacă planurile UE privind apărarea se concretizează, acest procent ar putea urca la 145% până în 2029, arată calculele Scope Ratings.

Tensiuni politice interne în coaliția Meloni

Situația este complicată și de politicile interne. Decizia de a crește bugetul apărării devine o sursă tot mai mare de tensiune în cadrul coaliției de guvernare formată din trei partide. Aceasta riscă să afecteze stabilitatea politică, un factor care până acum a oferit încredere piețelor.

Ministrul Economiei, Giancarlo Giorgetti (Liga), a afirmat recent că este împotriva creșterii datoriei publice. Noile cheltuieli nu trebuie să afecteze sistemul sanitar sau serviciile publice.

Premierul Giorgia Meloni a evitat un răspuns clar și a subliniat necesitatea de a ține sub control datoria.

Creșterea randamentelor obligațiunilor italiene

Italia a cheltuit în 2024 aproximativ 100 miliarde de euro, adică 4,5% din PIB, doar pentru serviciul datoriei. Randamentele obligațiunilor italiene au crescut semnificativ în ultima lună. Aceasta s-a întâmplat odată cu cele ale altor țări din zona euro, pe fondul așteptărilor privind o creștere a cheltuielilor de apărare conduse de Germania.

Randamentul titlurilor de stat italiene pe 10 ani a atins un maxim al ultimelor opt luni, de peste 4%. O eventuală nouă creștere a costurilor de împrumut ar putea complica și mai mult eforturile Trezoreriei de a gestiona datoria.

• „Dacă această reevaluare a riscului nu se inversează, ar putea duce la un parcurs nefavorabil pentru dobânzi, cheltuieli și deficite bugetare,” a avertizat Loredana Federico, economist-șef pentru Italia la UniCredit.

Creșterea economică lentă și optimism temperat

Analiștii evită să estimeze ce nivel al cheltuielilor ar putea declanșa o vânzare masivă de obligațiuni italiene. Acelea deja oferă cele mai mari randamente din zona euro – un indiciu clar al primei de risc percepute de investitori.

Unii susținători ai reînarmării cred că aceasta ar putea stimula activitatea economică suficient pentru a se autofinanța. Cu toate acestea, economiștii sunt sceptici.

Potrivit S&P Global, reînarmarea UE este „puțin probabil să stimuleze creșterea economică”. Acest lucru se datorează naturii fragmentate, dependente de importuri și ineficiente a industriei de apărare europene.

Perspective economice sumbre pe termen scurt

Economia Italiei a înregistrat o creștere modestă de 0,1% în T4 2024, după stagnarea din trimestrul anterior. Nu se prevede o redresare semnificativă pe termen scurt.

Miercuri, confederația patronală Confindustria a redus prognoza de creștere a PIB pentru 2025 la 0,6%. Acesta fost redus în scădere de la 0,9% estimat anterior și la jumătate față de ținta oficială a guvernului, de 1,2%.

• „Producția de echipamente militare nu contribuie la creșterea potențialului economic al unei țări,” a afirmat guvernatorul Băncii Italiei, Fabio Panetta, într-un discurs susținut în ianuarie.